近10年来，科技与金融不断结合，为金融业态带来巨大转变，金融科技的快速发展不仅对金融业本身的服务方式和途径产生深远影响，也影响了货币政策传导机制的运作。本文围绕利率中枢弱化、信贷功能去中介化、资产价格反应非线性化以及汇率调控失效风险四个维度，剖析了金融科技如何对货币政策的适应性构成挑战。
　　金融科技的发展包括传统金融行业运用科技实力推动数字化转型，以及科技企业拓展金融业务。中国人民银行印发的《金融科技发展规划（2022—2025年）》明确了金融数字化转型的总体思路、发展目标和重点任务，强调创新驱动发展，服务实体经济，构建适应数字经济发展的现代金融体系。在此过程中，中央银行基于利率、准备金与公开市场操作等传统工具构建的货币政策传导机制，正遭遇外部结构的深刻解构。
　　一、金融科技发展
　　自2022年以来，金融科技的底层技术架构不断演进，主要体现在人工智能、区块链、大数据、云计算等核心技术的集成式嵌入。支付系统的重构是近年金融科技演进中的关键节点。移动支付在C端市场高度渗透，数字人民币的试点应用进一步拓展了央行对支付终端的直接控制能力。支付清算体系由集中式账户系统向分布式数据系统跃迁，有效提高了交易效率与数据可溯性，同时对货币政策工具的适配性提出了更高要求。数字信贷的兴起则体现出信用供给机制的转向趋势。以微众银行、网商银行为代表的新型持牌机构，通过与大型互联网平台的数据共享协议，实现了用户行为轨迹的实时捕捉与风险画像构建。
　　二、金融科技发展对货币政策传导路径的适应性挑战
　　1.利率渠道的中枢弱化与边界迁移
　　在以商业银行为中心的传统金融体系中，基准利率是中央银行调节流动性与信用资源配置的核心工具，但金融科技平台依赖算法模型与非标数据构建利率体系，逐步脱离了政策利率的牵引结构。尤其是在互联网信贷与消费分期服务中，利率形成机制更趋碎片化与市场化，基准利率的价格引导功能呈现递减趋势。技术驱动下的利率浮动空间扩大，使央行难以精准测定资金边际成本，货币政策的价格信号传递由此弱化。同时，金融科技主体广泛使用动态定价模型，其利率调整往往优先受行为数据与风险预测机制驱动，传统政策工具对其利率区间调控能力显著下降，构成政策意图在市场端反馈的迟滞风险。
　　2.信贷渠道的功能解构与去中介化
　　金融科技主导的信贷供给体系通过数据画像与在线风控机制，实现对贷款对象的快速筛选与自动授信，打破了商业银行在传统信贷传导路径中的必经通道地位。在大数据与机器学习算法主导的信贷模型下，政策利率、存款准备金率等变量在贷款决策中所占比重持续降低。非银行金融平台依靠自建风控体系开展放贷活动，实际削弱了央行对信贷规模和结构的间接干预能力。此外，平台经济中存在大量“类信贷”行为，其法律属性、风险外溢路径及审慎监管标准尚不明确，加剧了信贷传导的非制度化倾向，使货币政策在总量调控与结构调整方面的作用空间受到实质压缩。
　　3.资产价格渠道的非线性扭曲与风险异化
　　传统资产价格渠道以股票、债券、房地产等资产类别为核心，其价格波动与货币政策的松紧程度存在一定的逻辑一致性。在金融科技推动下，新兴资产形态不断涌现，算法驱动的资产配置与交易行为显著提升了市场的自动响应能力。智能投顾平台、大数据量化模型、区块链衍生产品等金融科技工具，使资产价格对非政策性变量的敏感度增强，反而削弱了对利率、货币供应等宏观调控变量的响应程度。同时，新型资产类别，如加密资产与可编程金融工具的价格波动，难以纳入传统的货币政策考量框架，导致资产市场的调控边界出现断层，进一步放大了货币政策信号的价格折射偏差。
　　4.汇率与跨境资本渠道的治理模糊与干预失效
　　在全球范围内，金融科技企业通过建设去中心化支付通道与数字钱包平台，重新构建跨境资金流动路径，使央行对资本账户下的监管能力面临边界模糊与制度冲击的双重困境。以数字人民币与跨境支付系统为例，其对现有外汇管制机制构成挑战的同时，也潜藏政策传导的外溢通道。尤其是在资本项目逐步开放的背景下，金融科技平台的“跨境嵌套”操作方式使货币政策对外汇市场的干预效率下降。
　　金融科技的发展对货币政策传导路径构成了多维度、高复杂度的适应性挑战。利率引导机制遭遇结构削弱，信贷调控功能被平台解构，资产价格渠道呈现非线性偏移，而汇率与资本流动路径则面临干预盲区与技术嵌套难题。在此形势下，亟需从制度顶层、技术治理与政策逻辑层面重构货币政策的传导适配框架，以有效应对数字经济条件下宏观调控的范式转变。
　　（作者单位：西南财经大学天府学院）